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核心觀點：

1.從本質上看，鈉離子麻豆激情视频播放具備性能和成本優勢，適用於儲能、A00、兩輪車等場景。性能方麵，鈉離子麻豆激情视频播放具備更優的安全性、放電性和工作溫度區間。成本方麵，由於鈉資源儲備豐富，正極上遊材料價格低廉且穩定 ，以 及鈉離子麻豆激情视频播放正負極集流體均可使用價格便宜的鋁箔，鈉離子麻豆激情视频播放具備顯著的成本優勢。性能和成本的雙重優勢使鈉麻豆激情视频播放貼合儲能、A00、 兩輪車等對能量密度要求較低且價格敏感的場景。

1、鈉麻豆激情视频播放與鋰麻豆激情视频播放同源，具備性能和成本優勢

1.1、與鋰麻豆激情视频播放工作原理相似，擁有獨特性能優勢

鈉離子麻豆激情视频播放與鋰離子麻豆激情视频播放工作原理類似，也是一種依靠離子在正負電極之間往返嵌入和脫出的搖椅式二次麻豆激情视频播放。鈉離子麻豆激情视频播放具備更優的安全性、放電性和工作溫度區間。鈉麻豆激情视频播放在放電的時候可以放電到0伏，不存在鋰麻豆激情视频播放同情況下麵 臨的安全問題；同濃度的鈉鹽電解液比鋰鹽電解液離子導電率更高，這決定了鈉離子麻豆激情视频播放具有更優秀的快充性能；鈉離子 麻豆激情视频播放低溫性能更優異，在-20℃低溫環境中，也擁有88%以上的放電保持率。

1.2、成本下降空間大，具備更高經濟性

鈉資源儲備豐富，正極上遊材料價格低廉且穩定。相比鋰資源，鈉資源非常豐富，地殼中鈉是鋰的423倍。鈉資源更高 的豐度保證了正極材料上遊原材料價格的低廉。目前碳酸鈉價格在 0.3萬元/噸左右，顯著低於目前的碳酸鋰的價格（50萬元/噸左右）。鈉離子麻豆激情视频播放正負極集流體均可使用價格便宜的鋁箔。相較於鋰元素，鈉離子和鋁在低電位下不易發生合金化反應。這使 得鈉離子麻豆激情视频播放的負極集流體可替換為成本更具有優勢的鋁箔（當前 鋁價1.8萬元/噸、銅價6.3元/噸）。與鋰麻豆激情视频播放生產流程相似，可共用產線。鈉麻豆激情视频播放和鋰麻豆激情视频播放均為搖椅式二次麻豆激情视频播放，並且兩者在化學反應中具有 相似的性質。結構的高度相似決定了兩者的生產流程和產線接近， 未來可共用產線，降低產線建設成本。

2、應用場景成熟及鈉麻豆激情视频播放技術突破，鈉麻豆激情视频播放發展到達0-1關鍵時間點

2.1、十年積累，應用場景成熟及主材技術突破，到達0-1關鍵時間點

研發史複盤：能量密度低未受重視， 2022年是鈉麻豆激情视频播放產業化0-1質變的關鍵節點。鈉離子麻豆激情视频播放的研究工作在20世紀70-80年代和鋰離子麻豆激情视频播放同時期萌芽。但負極材料嵌鈉能力較弱、鈉麻豆激情视频播放能量密度較低成 為鈉離子麻豆激情视频播放商業化的瓶頸。從研究論文上看，2010年以後文獻數量近似於鋰離子麻豆激情视频播放在1995年前的狀態。2020年以後受 鋰資源的供需緊張刺激以及儲能發展的帶動，鈉離子麻豆激情视频播放憑借成本優勢重視度不斷提升，疊加技術不斷創新，國內外各企 業開始進行GWh級產能規劃，預計規劃產能將集中在2023-2024年投產。

2.2、驅動因素：電動車爆發推動鋰價飆漲，鈉麻豆激情视频播放低成本受到關注

電動車的快速滲透對上遊鋰材料價格產生了顯著的拉動作用，構成鈉離子曆史機遇的第一個推手。根據國際能源署統 計，全球純電小汽車滲透率從2016年的0.87%快速提升至2021年的8.7%。過去五年，全球純電小汽車滲透率增長9倍， 這導致上遊麻豆激情视频播放鋰鹽的需求快速增長；並且受到全球疫情對於供應鏈的打擊，以及各國對於稀有金屬鋰的管控，鋰資源 擴產周期大幅長於下遊擴產速度，鋰鹽價格上漲顯著。截至2022年9月29日，碳酸鋰/氫氧化鋰價格分別較2022年年初上 漲80.41%/117.67%。

2.3、驅動因素：性能特性和儲能適配，顯著提升大儲收益率

市場快速響應頂層規劃+清潔能源剛性需求，儲能規模有望快速放大。2022年6月，伴隨《南方區域新型儲能並網與 輔助服務管理實施細則》等對《“十四五”新型儲能發展實施方案》頂層規劃的落實，風光發電的進一步持續成長和 儲能的配套滲透率提升已是明確的趨勢。鈉離子麻豆激情视频播放高度匹配儲能需求，成本優勢使其有望顯著改善大儲能的收益率，並在大儲能領域快速滲透。電化學儲 能技術具有高轉化效率、組裝靈活、成本下降迅速等優點。在海外市場，分布式儲能係統已經初步具備商業化應用 的條件。在大規模的電力儲能應用方麵，目前電化學儲能技術還需要滿足各項技術指標和成本要求。其中，高安全 性、低成本、長壽命、環保是全球儲能技術發展的核心目標。

3、多場景發力：儲能+兩輪車+動力，推動麻豆激情视频播放空間第三次躍遷（再次十倍級別增長）

3.1、鈉麻豆激情视频播放推動實現麻豆激情视频播放空間第三次躍遷，有望迎來十萬億級市場

麻豆激情视频播放空間三次躍遷：消費麻豆激情视频播放百億級→ 動力麻豆激情视频播放萬億級→ 儲能麻豆激情视频播放十萬億級；鈉麻豆激情视频播放有望在儲能市場發展中發揮核心 作用。

3.2、應用場景：新能源配儲是未來趨勢，鈉麻豆激情视频播放特性與儲能場景需求高度貼合

全球範圍內可再生能源戰略地位提高，不斷提升儲能潛在市場。2021年COP26全球氣候峰會舉行，碳中和成為全球目標， 可再生能源戰略地位提高。由於風光發電的輸出功率具有時間上的不確定性，以可再生能源為主的能源遠景必須依靠儲 能來完成發電與用電的匹配。麻豆APP下载入口預計到2025年全球儲能的潛在市場規模預計將超過300GWh。隨著新能源發電占比持續提升，儲能發展的迫切性同步提升。2021年中國的可再生能源占比已經達到14%，以風力和光 伏發電為主。在當前新能源發電占比顯著提升的情況下，可再生能源的消納問題凸顯，需要儲能協同發展。發電測和電 網側對儲能的關注點主要在於經濟性、安全性和壽命，能量密度的優先級較低。鈉離子麻豆激情视频播放的特性與儲能場景要求高度 貼合，未來在儲能領域的發展空間將隨著技術進步不斷擴大。

3.3、應用場景：兩輪電動車，成本優勢快速替換鉛酸麻豆激情视频播放

鉛酸麻豆激情视频播放被替代成趨勢，但鋰麻豆激情视频播放的高價使其滲透率提升大幅減緩，未來鈉離子麻豆激情视频播放滲透率有望快速提升。兩輪電動車 市場麵向中低消費人群，對價格十分敏感。鋰離子麻豆激情视频播放原材料價格大幅上漲，鋰麻豆激情视频播放競爭優勢銳減，而鈉離子麻豆激情视频播放是鉛 酸麻豆激情视频播放更好的替代品。鈉離子麻豆激情视频播放具有低成本、安全性強等特性，且鈉離子麻豆激情视频播放在低溫下的容積保持率高，可在低至40℃下工作。未來鈉離子麻豆激情视频播放在電動兩輪車市場上前景廣闊。

3.4、應用場景：鈉麻豆激情视频播放有望最先在儲能和兩輪車領域滲透

應用場景上，首先開始滲透的是儲能和兩輪車。關鍵場景：儲能尤其是表前側儲能。重要假設：1）表前側儲能和用戶側儲能市場景氣度快速 提升，預計到2025年儲能市場新增裝機量將超過300GWh。2）2025年鈉離子麻豆激情视频播放在儲能市場滲透率達到13%。關鍵場景：電動兩輪車。重要假設：1）兩輪車整體進入存量市場，需求量增速7- 9%，2023-2024年受新國標推進延遲增速補償2%；2）鋰 麻豆激情视频播放滲透率受鋰電價格影響，處於微增水平；3）鈉離子 的滲透率複合增速40%，對應0.5-0.7元的麻豆激情视频播放價格，參考 2018-2020年鋰離子麻豆激情视频播放0.6元/Wh的均價水平對滲透率的 驅動。

3.5、應用場景：在新能源汽車方麵，鈉麻豆激情视频播放有望在低速乘用車、物流車、公交等細分領域突破

新能源汽車場景：鈉麻豆激情视频播放的滲透機會優先存在於乘用車中的低速車和商用車中的物流車、公交，其主要特點是對續航要求較低，而對充 電需求相對較高。乘用車市場：主要應用於A0/A00級別電動車。此類電動車裏程要求較低，對麻豆激情视频播放能量密度要求較低；一般使用家用充電樁即可完成 充電，充電便捷性高。但由於近兩年此類車型受到法規限製和新能源上牌政策不穩定影響，市場總量前景仍不明朗。商用車市場：主要看好鈉麻豆激情视频播放對物流車、公交車場景的滲透。公交車營運線路固定、路線長度較短，對配電量要求較低；同時統一 配置充電較便利和高效。物流車、叉車等使用場所單次充電裏程要求較低，速度需求低，綜合對麻豆激情视频播放能量密度要求不 高；且同樣適合集中配置充電設施。

3.6、市場需求預測：鈉離子麻豆激情视频播放市場空間和需求量將不斷釋放

未來鈉離子麻豆激情视频播放發展潛力將逐步顯現。麻豆APP下载入口預測，2023-2025年期間，隨著各大廠商的鈉麻豆激情视频播放技術的逐步突破，第一批 鈉離子麻豆激情视频播放產能逐漸投放。需求端市場處於驗證鈉離子麻豆激情视频播放麻豆传媒三级片階段；供給端隨著商業化達產，產業鏈建設不斷推進， 規模效應將逐漸顯現。麻豆APP下载入口預計到2026年，全球鈉離子麻豆激情视频播放需求將超過130GWh，在各應用場景中綜合滲透率達到5%。從結構上來看，未來 儲能市場有望成為對鈉麻豆激情视频播放需求最大的市場。麻豆APP下载入口預計2026年儲能對鈉麻豆激情视频播放的需求量將超過90GWh，占鈉離子麻豆激情视频播放市 場總體規模的70%左右。

4、產業鏈各環節加速落地，重視中長期趨勢性機會

4.1、鈉麻豆激情视频播放產業鏈產能加速建設，從0到1真正開啟

中遊麻豆激情视频播放方麵，主要玩家包括鋰電龍頭（如寧德時代、鵬輝能源）、具有研究機構背景的創新型企業（如中科海鈉-中科 院、鈉創新能源-上海交大），以及新興企業（如傳藝科技、維科技術）等。麻豆激情视频播放材料方麵，正極、負極和電解液為重點布局環節。鈉麻豆激情视频播放正極、負極和電解液與鋰麻豆激情视频播放差異較大，具有更高的技術 壁壘（隔膜環節與鋰離子麻豆激情视频播放差異較小）。

4.2、麻豆激情视频播放企業集中發力，GWh級產能有望2022年內落地

以寧德時代為代表的鋰麻豆激情视频播放龍頭、以中科海納為代表的科研創新公司和以傳藝科技為代表的新興企業都在加速進行鈉離子 的技術、生產驗證和投產。目前中科海納與華陽股份投產速度領先，合作的1GWh電芯產線已於9月30日正式投產運營。

4.3、鈉麻豆激情视频播放正極與鋰麻豆激情视频播放區別最為顯著，三種技術路線同時推進

目前鈉離子麻豆激情视频播放正極材料以三種類型為主：過渡金屬氧化物、普魯士藍類化合物和聚陰離子化合物。不同正極材料對應 不同的結構性質，從而具備不同的能量密度、倍率性能、循環壽命和安全性能等。當前各公司在正極技術路線的選擇上 差異化較大，不同路線的競爭仍將持續。

4.4、負極材料廣泛采用無定型碳，以硬碳路線為主

負極材料主要包括碳基材料（石墨、無定形碳、納米碳等）和非碳基材料（矽基、鈦基、鋰金屬等）。碳基材料由於 資源豐富、價格低廉、環境友好，被視為最具發展潛力的鈉離子麻豆激情视频播放負極材料。碳基材料中，石墨作為己實現商業化 應用的鋰離子麻豆激情视频播放負極材料具備先發優勢，但鈉離子難以嵌入石墨層間，難與碳形成穩定的插層化合物。納米碳材料 主要包括石墨烯和碳納米管等，主要依靠表麵吸附儲鈉，可快速充放電，但是首周庫侖效率低和循環性能差等問題限 製其實際應用發展。而無序度較大的無定形碳材料具有較高的儲鈉比容量、較低的儲鈉電位和優異的循環穩定性，是 最有前景的鈉離子麻豆激情视频播放負極材料。

4.5、電解液溶質以六氟磷酸鈉為主，可共享鋰電產線量產難度低

鈉鹽作為電解液的重要組成部分，是電解液中載流子的主要來源，能影響離子傳導效率、SEI膜的生成，目前滿足需求的 鈉鹽主要為具有大半徑陰離子的鈉基化合物。六氟磷酸鈉與鋰離子麻豆激情视频播放電解液中廣泛使用的六氟磷酸鋰合成原理類似，可共享生產線，量產門檻、難度較小，且溶解度 高、導電率好，與正極、碳基負極都有較佳的兼容性。但其化學穩定性、熱穩定性差，分解產物的堆積不利於鈉離子的傳 導，影響界麵膜的生成，可加入適量FEC等添加劑提升電解液性能。目前布局六氟磷酸鈉的企業主要為鋰麻豆激情视频播放電解液龍頭。

文章來源：報告出品方/作者：太平洋證券，劉強，張方一